美国风险投资商来中国淘金from wsj

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当杨可为的Analogix Semiconductor Inc.在北京开设办事处时，在一栋高楼里租下的一个狭促的套间里被他塞进了10多名员工，杨可为的投资人之一称之为“中国的车库”，是当年在硅谷孕育了惠普(Hewlett-Packard)等大公司的美国家庭车库的亚洲版。

这些天来，这种忙碌的中国车库越来越多了。与那些生产廉价电视机或T恤衫的工厂不同，Analogix这样的公司目标是开发技术创新产品，这些产品正吸引著外国风险资本家视线和钱袋。

早期投资商正在中国开拓市场。虽然他们对中国的政治变数、资本受到严格控制及缺乏本土化的管理高手感到担忧，但他们往往会在这里派驻正式员工。美国金融界人士指出，中国对高科技产品和先进技术设备的巨大需求实在不容忽视，特别是在电信、半导体设计等领域出现了真正的创新技术，而不只是对西方产品的模仿。

杨可为说，许多人只把中国看成一个成本低廉的海外劳动力市场，但这种想法并不客观。杨可为的晶片设计公司从三家美国公司争取到了1,000万美元的资金，它们是：Woodside基金、DCM-Doll资本管理公司(DCM-Doll Capital Management)和IDG科技业风险投资公司 (IDG Technology Venture Investment)。它还刚刚完成与美国Globespan Capital Partners的第二轮融资交易，不过杨可为不愿透露具体投资额。

Analogix总部在加利福尼亚，但为了离客户更近，它的大部分员工包括杨可为本人都在北京的办公室上班。办公室设在一栋新落成的外表闪烁著耀眼光芒的大楼里。

据美国风险资本协会(National Venture Capital Association)的统计数字，2004年，美国风险资本在中国达成了43宗交易，交易数是10年来的最高水平，并且超过了高科技实力众所周知的印度(2004年有24宗交易)。

去年，美国在中国的风险投资额为5.57亿美元，少于前一年的7.25亿美元，但据北京清科信息咨询有限公司(Zero2IPO Ltd.)的数字，去年，中国吸引的风险投资总额达到了12.7亿美元，较前一年增长了28%。据此，Doll Capital联合创始人David Chao本月在北京的一个风险投资大会上提出，市场有出现泡沫的苗头，特别是在中期和后期投资方面更是如此。

Doll Capital与中国的联想投资公司(Legend Capital)已建立了投资合作；上周，硅谷的Accel Partners和国际数据集团(International Data Group)宣布新成立一家规模2.5亿美元的成长基金，在中国从事投资事业。到目前，几乎没有风险投资商认为人民币升值会抑制外资对中国风险投资的兴趣，虽然升值后美国公司要投入更多的美元。

不过，如何让所有的新投资都能实现满意的回报恐怕不那么容易。今年，中国企业的上市融资活动放慢了脚步，这意味著投资商想通过股市退出投资的难度加大了。虽然有些依靠风险投资的企业已经成功上市，但它们的喜悦并不总能持久：去年轰动一时的发股融资18亿美元并在纽约证交所上市并的中芯国际(Semiconductor Manufacturing International Corp.)其美国存托股票目前较IPO价格已下跌了近40%。

软银亚洲基础基金(Softbank Asia Infrastructure Fund)合伙企业SAIF Partners驻香港执行合伙人Andy Yan说，在中国赔本的人比赚钱的人多。SAIF Partners管理著4亿美元的资金。SAIF刚刚筹集到第二笔6.4亿美元资金，这些资金专用于对大陆企业的投资。

另外，在中国许多西方风险投资家还要应付语言和文化上的障碍。最早来自中国大陆的Yan说，在中国，大多数事情都要依靠个人关系，而这些硅谷派人士对与中国创业者在蹩脚的餐馆里吃饭、饭后还要不情愿地去唱卡拉OK感到很不舒服。

但对发大财的憧憬仍然强烈吸引著外国资金。Yan所在的基金最成功的一笔投资是盛大互动娱乐有限公司(Shanda Interactive Entertainment Ltd.)，该公司通过互联网销售电脑游戏软件，开创了一种崭新的盈利模式。

政府方面对风险投资家们也是一个问题。比如，有些投资被搁置起来，直到等待批准的新规定和有关中国居民向境外转移资产的规定得到更清晰的阐述之后才得以继续。

英特尔公司(Intel)投资子公司Intel Capital负责在华投资事务的邝子平(Duane Kuang)说，这些规定可能只是在华投资的又一个特色，但并不会成为长期的障碍。英特尔上个月设立了一只2亿美元的基金，投资于中国科技企业。

邝子平说，目前，英特尔已发现有很多中国晶片设计公司的产品很有创新，而它们仍在面对相对低端的市场。但他表示，相信这些公司今后几年将转向高端市场......他们相信许多这类公司都将与英特尔建立起可观的业务往来。