上海大PE战略：政策突破吸引PE巨头扎堆进入

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整个8月份，境外PE 开始扎堆进入上海。8月17日，香港第一东方投资集团在上海浦东新区注册成立全资子公司——第一东方(上海)股权投资管理有限公司，成为首家在上海正式落户的国际私募股权投资管理公司，其作为普通合伙人(GP)管理即将成立的60亿元人民币基金。

　　同一天，包括普凯投资、德丰杰以及中启动的股权投资管理公司，都在浦东相继获得注册成立。

　　与此同时，里昂证券与上海国盛(集团)有限公司宣布，共同在浦东设立国盛里昂(上海)产业投资管理有限公司，这成为第一家由上海大型国有企业与著名外资投资集团在沪成立的中外合资股权投资基金管理公司。

　　而此前，百仕通集团(即黑石)刚刚与浦东新区签订了金融合作备忘录，拟在浦东设立其首只人民币私募股权基金，募集资金约50亿元人民币。

　　麦格理集团也宣布将与光大银行合资组建两家基金的计划；凯雷投资集团正在就成立数十亿元人民币基金进行深入谈判，还有直接投资管理公司KKR也被曝正在积极研究设立人民币基金事宜。

　　而作为全球创投典范的美国硅谷银行(Silicon Valley Bank)，其中国办事处也将于9月1日在上海杨浦区挂牌成立。

　　上海的PE热度，突然在这个夏天得到空前提升。

　　PE 们8月“聚会”上海

　　8月27日，在上海金融办的牵头下，上海又成立了上海股权投资协会，这是继天津、北京之后的全国第三家专业的PE协会。

　　据悉，上海股权投资协会的发起单位有上海同华投资(集团)有限公司、太平洋资产管理有限公司、上海国际集团有限公司、华人文化产业投资基金、华宝投资有限公司、海通开元投资有限公司、上海科技投资公司、上海商业投资(集团)有限公司、上海亚商投资管理有限公司、上海景林资产管理有限公司、红杉资本中国基金等13家PE管理机构。

　　其中3家为外资背景的PE 机构，另外协会已经有40多家会员单位，“主要是注册在上海的股权投资机构”。

　　据悉，在3家外资PE机构中，太平洋资产以及景林资产已经有在上海成立人民币基金的计划。

　　“上海股权投资协会是一个社会团体，是配合上海金融中心建设的一个举措。”8月28日，上海金融办的人士告诉记者，促进股权投资工作是上海建设国际金融中心的工作之一。

　　事实上，在PE方面，上海正加大追赶天津、北京的步伐。

　　上海经济研究所所长沈晗耀表示，目前上海已经认识到PE在建设国际金融中心的作用，以前是没有“认识到位”。

　　沈晗耀认为，在国际金融中心的建设中，主战场主要是三类，一是商业银行；二是投行、证券公司；三是风险投资和股权投资。只有第三类是和实体经济密切结合的，能起到产业升级的作用。

　　上海金融办表示，上海正致力于加快风险投资(VC)、私募股权投资(PE)等的集聚，使之成为全国的私募股权中心。

　　此前，上海发改委副主任王建平在一次创投会上也表示，VC、PE是连接创投、科技创新和金融资本的重要桥梁，是促进经济健康快速发展的助推器。当前大力发展创业投资和私募股权投资，既是上海贯彻落实国务院意见精神，加快金融中心建设，构建创新型城市的必要，也是上海应对国际金融危机，加快产业结构优化升级的具体举措。

　　而对于为什么8月份集中爆发，金融办的人士称，主要是上海之前对于名称没有明确，是叫产业投资基金还是股权投资基金，现在明确了(股权投资基金)。而且由于浦东在政策上比较明确，所以吸引国外PE积极入驻。

　　事实上，这种PE热度不仅仅表现在浦东，记者独家获悉，作为全球风投机构的美国硅谷银行(SVB)，其中国办事处将于9月1日在杨浦区的创智天地挂牌成立。硅谷银行在美国的风投市场当中，占到了50%的份额。

　　目前，硅谷银行已与杨浦区正式签约，共同组建引导基金管理公司，合作建立中早期风险投资基金。这是国内首家政府引导基金委托国际风投机构进行专业化管理。

　　此外，硅谷银行还将与政府共同组建中早期基金、小额科技贷款公司以及股权估值公司。

　　据悉，目前杨浦区已建立了国内首个风险投资服务园区，集聚了国内40多家风险投资体系机构，初步创立了风险投资体系。另外，徐汇区与闵行区也在积极推进股权投资的力度。

　　事实上，在8月份短短一周时间，宣布在上海设立人民币基金的外资PE总规模已超过300亿元。加之在本月挂牌成立的总规模为200亿元的上海金融产业投资基金，上海的PE规模正在迅速膨胀。

　　而这与上海在PE 方面的政策突破有很大的关系。

　　政策突破

　　正是政策上的突破预期，吸引了国际PE巨头8月扎堆进入上海。

　　首先是2008年8月，上海金融办发布《关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知》，为上海大力开展股权投资奠定基础。

　　今年6月份，上海浦东新区近日公布《浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法》，成为国内首个允许外资股权私募投资(PE)和风险投资(VC)等以“股权投资管理企业”身份进行合法登记注册的地区。

　　这也为外资PE落户上海提供可能。

　　而稍早前，上海市金融办主任方星海表示，上海将要设立一套适合私募行业发展的法律及市场环境，海外股权投资管理企业可在上海浦东注册管理公司，管理在海外成立的基金，也可合法在内地设立人民币基金。

　　事实上，核心的政策突破主要体现在两个方面，一是外资PE的资金进来后，可以不受外管局142号文的限制。

　　根据142号文第三条规定，“外商投资企业资本金结汇所得人民币资金，应当在政府审批部门批准的经营范围内使用，除另有规定外，结汇所得人民币资金不得用于境内股权投资。”

　　二是，在成立的人民币基金中，只要外资比例不超20%就可享受国民待遇。

　　一位已经在浦东成立外资股权投资管理公司的合伙人介绍，按照国际惯例，GP在参与基金成立时，都要投资该基金1%比例的资金。

　　按照以往政策，在成立的人民币基金中，只要有1%的资金是外资资金，整个人民币基金就属于中外合资性质，不能享受“国民待遇”。

　　这位合伙人透露，上海方面在上述两个政策上将可能获得突破。

　　事实上，此前方星海在多个场合表示，对于外资管理公司发起的人民币基金，如果外资投资比例不超过20%，可以考虑让它享受内资基金的待遇。

　　据悉，上海方面已向国家外汇管理局提交申请，建议取消对在浦东新区注册成立的境外私募股权投资公司的资金使用限制。同时还建议将那些主要在中国融资的于本地注册成立的私募股权投资公司划分为境内投资者。

　　上述外资PE管理合伙人告诉记者，其外资股权投资管理公司将在9月份正式挂牌，10月份将成立人民币基金，希望届时能获得政策支持。

　　国企将可以成为LP?

　　一时间，外资PE 成立人民币基金成为市场热点。

　　“不仅仅是外资基金管理机构纷纷寻求在浦东落地，包括海外的FOF机构，都有绕开外资背景的管理公司，直接成为人民币基金的投资方。”一位外资PE合伙人表示。

　　记者在采访ADVIQ时了解到，这家位于瑞士的FOF机构早在去年年底就已经和上海浦东新区签订了战略合作协议，准备在国内落地做FOF，也就是说面向本土的GP机构做投资，而且用人民币。

　　事实上，在现有PE机构在国内落地的过程中，并非只有诸如黑石这样的基金管理机构的身影，也充满了LP的身影。

　　ADVIQ称，过去15个月他们一直在推动QFLP的成行，上海这边给的回答也是没有问题。但现在根本性障碍在于外管局以及发改委的产业投资政策。从QFLP的角度，他们认为LP像QFII这种方式在中国投资，也会很快获得批准，因为当年QFII就是开放得很快。

　　而另一家PE合伙人则指出，目前指望QFLP政策会很快出台，不太现实。因为即使QFII，到目前为止额度也不大，而且外管局在热钱压力大的时候，就会收缩QFII的投资额度。“如果大额度的资金进出，监管就是个很大的问题。”

　　不过，外资PE在国内成立人民币基金，其LP都会找一些国内的投资机构。

　　普凯投资一位合伙人告诉记者，其拟成立的两只15亿的人民币基金，大都找了国内的民营企业做LP。不过，“国有企业的资金会是一个重要的来源。”上述合伙人称。

　　上海金融办人士告诉记者，在未来计划中，上海国有企业的资金是这些外资管理公司成立人民币基金的一个重要来源。

　　实际上，此次上海国盛参与股权投资，就是一个实质性突破。

　　随着国有企业参与股权投资以及国内政策的有利变化，据预计，中国有外资参与的人民币基金数量今年将增加一倍以上，达到约100只。

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