國際手機大廠2Q/06業績評析

bryankuo

??國際手機大廠2Q/06業績評析

??本資料由鉅亨網提供。第94504期

??《兩大贏家Motorola與SonyEricsson，2Q/06出貨量YoY分別成長53.10%與33.05%》

??◎結論

??就目前3Q/06台灣四大手機板廠商出貨量的預估值來看，QoQ將小幅下滑1.62%，因此預期3Q/06全球手機市場出貨量仍將持續成長，但幅度將較小，與Nokia看法相同；4Q/06隨新機種開始出貨，預估四大手機板廠商出貨量QoQ成長14.40%。而由全球前五大手機品牌廠商2Q/06的財報與近期各市調機構的預估值可以發現，目前對於06年全球手機出貨量的看法大致落在9億支以上的水準建議短期可留意相關個股的業績表現與題材性再行介入，包括獲利表現突出的毅嘉(2402)、新客戶訂單挹注的美律(2439)與8∼9月出貨將明顯提升的綠點(3007)等個股；中線則可留意佈局因新機種開始出貨，4Q/06營運將較3Q/06明顯成長的綠點(3007)、及成(3095)與閎暉(3311)。

??◎2Q/06業績短評

??在全球前五大手機品牌廠商發表2Q/06財報之後，我們觀察到前五大廠商2Q/06手機出貨量達1.876億支，與05年同期的1.430億支相比，仍然呈現成長的趨勢，YoY+31.19%，但較1Q/06的YoY+40.47%下滑，QoQ+4.75%；其中以Motorola的YoY+53.10%成長幅度最為驚人，其次為SonyEricsson的33.05%、Nokia的28.95%與LG的26.45%，Samsung則是僅有7.79%的成長。

??在ASP的表現方面，除了韓系廠商Samsung與LG以外，包括Nokia、Motorola與SonyEricsson在2Q/06的ASP均較前一季出現下滑，主要受到低階手機出貨的影響。

??合計全球前五大廠商1H/06手機出貨量達3.667億支，YoY+35.56%。

??若以Nokia推估2Q/06全球手機出貨量2.300億支計算，Nokia市占率排名維持第一，為34.09%，其次為Motorola的22.57%，Samsung仍居第三位，市占率為11.43%，SonyEricsson則是以些微差距小幅超越LG，市占率分別為6.83%與6.65%，全球排名向上提升至第四名，LG則退居第五位。

??◎預估3Q/06台灣四大手機板廠商出貨量QoQ-1.62%

??觀察全球市占率已達四成的台灣四大手機板廠商出貨量QoQ與全球手機出貨量QoQ，變動方向相當一致，因此由台灣四大手機板廠商對於未來一季手機板出貨量的看法，則略可推估全球手機出貨量QoQ的變動方向。

??因台灣手機組裝廠商接單機種以中低階為主，在新興市場需求延續4Q/05成長推升下，1Q/06台灣四大手機板廠商出貨量QoQ+21.58%，反映至全球手機市場亦有不錯的表現，根據Gartner的統計，1Q/06全球手機出貨量為2.24億支，QoQ僅下滑5.68%，YoY+24.03%；我們預估2Q/06台灣四大手機板廠商出貨量QoQ下滑4.26%，因此推測2Q/06年全球手機市場成長幅度較緩，根據Nokia推估的2.30億支計算，QoQ+7%，而若根據StrategyAnalytics預估的2.353億支出貨量計算，QoQ+4.25%。

??就目前3Q/06台灣四大手機板廠商出貨量的預估值來看，QoQ將小幅下滑1.62%，因此預期3Q/06全球手機市場出貨量仍將持續成長，但幅度將較小，與Nokia看法相同；4Q/06隨新機種開始出貨，預估四大手機板廠商出貨量QoQ成長14.40%。

??◎06年全球出貨量看法落在9億支以上

??由全球前五大手機品牌廠商2Q/06

??的財報與近期各市調機構的預估值可以發現，目前對於06年全球手機出貨量的看法大致落在9億支以上的水準，品牌廠商部份以SonyEricsson看法最為樂觀，預估值為9.5

??億支，市調機構則以StrategyAnalytics在4月上修的10億支最高。

??另一市調機構IDC於5月上修對於06

??年全球手機出貨量看法，由先前的8.92億支調高至9.29億支，調幅為4.12%，較05年的8.25億支成長12.53%。

??◎國內手機相關個股營運概況

??觀察國內手機組裝與零組件個股2Q/06表現，可以發現除了華冠、閎暉與及成較前一季小幅下滑外，多數廠商因4－5月營收延續1Q/06的成長力道，推升QoQ呈現5.03%－32.44%不同幅度的成長，其中以美律表現最為突出。

??不過自5月下旬起，可以發現與出現新興市場庫存問題的Motorola相關的廠商營收開始出現下滑現象，其中組裝廠商華寶繼5月MoM-18.45%之後，6月MoM下滑幅度縮小至6.12%，造成2Q/06整體手機出貨量僅1,690萬支，低於預期；零組件方面，(1)由於綠點尚有SonyEricsson等其他客戶訂單，因此，雖然在占營收比重10%以上的華寶因Motorola庫存調整影響出貨量的問題下，6月合併營收MoM下滑9.98%，幅度相對其他相關廠商為小。(2)閎暉在Mobilephonekeypad 產品線(1Q/06 營收比重79%)的最大客戶為Motorola，占Mobile phone keypad 營收的25∼30%，華寶則為第三大客戶，比重達13%，同樣受到庫存問題的影響，6 月合併營收MoM 下滑幅度達18.33%。

??就3Q/06 營運表現預期觀察，在組裝廠商部份，華寶對於3Q/06手機出貨量看法為與2Q/06 持平，華冠則是受到新舊機種交替影響，3Q/06 出貨量將明顯下滑。

??在零組件廠商方面，毅嘉認為在按鍵與軟板產品因新技術與新機推案續增帶動下，3Q/06 營運及獲利表現將維持2Q/06 的新高水準；美律在手機用揚聲器、免持聽筒與藍芽耳機出貨量持續成長帶動下，預估3Q/06 合併營收QoQ+10∼15%；機殼廠商綠點與及成因新機種主要集中在9 月開始出貨，因此預期3Q/06 合併營收與2Q/06 持平或稍好與持平。

??建議短期可留意相關個股的業績表現與題材性再行介入，包括獲利表現突出的毅嘉(2402)、新客戶訂單挹注的美律(2439)與8－9 月出貨將明顯提升的綠點(3007)等個股；中線則可留意佈局因新機種開始出貨，4Q/06 營運將較3Q/06 明顯成長的綠點(3007)、及成(3095)與閎暉(3311)。